???? 實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性供需失衡、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡以及房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡，形成對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的新考驗(yàn)。就此而論，金融創(chuàng)新的內(nèi)容和方式應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的市 場(chǎng)層次相適應(yīng)，立足于增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)營優(yōu)良和利潤增長。實(shí)體經(jīng)濟(jì)須立足自我，放眼全球，瞄準(zhǔn)目標(biāo)，持續(xù)升級(jí)，完成從市場(chǎng)供給側(cè)大國向強(qiáng)國的蛻 變。金融產(chǎn)業(yè)則應(yīng)立根實(shí)體，適應(yīng)變化，創(chuàng)新手段，貼身跟進(jìn)，實(shí)現(xiàn)從市場(chǎng)利益的簡單分割者向源頭創(chuàng)造者的蛻變，回歸市場(chǎng)理性。

　　中央經(jīng)濟(jì)工 作會(huì)議指出，我國經(jīng)濟(jì)存在的主要問題，雖然有周期性因素，但根源是重大結(jié)構(gòu)性失衡。具體表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性供需失衡、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡以及房地產(chǎn)和實(shí) 體經(jīng)濟(jì)失衡?！叭蟆苯Y(jié)構(gòu)失衡，形成對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的新考驗(yàn)。而分析我國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡，筆者以為要用歷史、哲學(xué)、文化和現(xiàn)實(shí)相結(jié)合、相統(tǒng)一的觀點(diǎn)與方法。

　　 我國雖然已成全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但在產(chǎn)業(yè)分工和層級(jí)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其制造業(yè)，仍處于低端位置和低水平階段。從發(fā)展和生存的內(nèi)在邏輯上講，這一坐標(biāo)位置就 決定了其目標(biāo)和方向，應(yīng)是矢志不渝向產(chǎn)業(yè)鏈條的中端乃至高端邁進(jìn)，提升和做強(qiáng)市場(chǎng)供給側(cè)能力，持續(xù)滿足主動(dòng)變化和快速升級(jí)的市場(chǎng)需求端的要求。而實(shí)情是， 我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的撐大，主要是在供給側(cè)低水平循環(huán)甚至低效率重復(fù)狀態(tài)下完成的。以結(jié)構(gòu)扭曲的代價(jià)積累了巨大的過剩產(chǎn)能，以新過剩產(chǎn)能覆蓋舊過剩產(chǎn)能的模式掩 藏了巨量金融風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)總量膨脹與市場(chǎng)供給側(cè)能力弱化的矛盾更為突出，供給側(cè)水平的單一性與需求端變化的多樣性反差更為顯著。經(jīng)濟(jì)體量大而不強(qiáng)，多而 不優(yōu)，甚至越大越弱，越多越劣，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)困境的現(xiàn)時(shí)寫照與典型特征。

　　我國金融產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展，用不太長的時(shí)間成為全球第一大貨幣 體，同樣是在這樣的大背景下實(shí)現(xiàn)的。如雨后春筍般涌現(xiàn)的多成分、多種類和多層次的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)，在以“規(guī)?！焙汀袄麧櫋睘槟繕?biāo)的主導(dǎo)下，沒能改變或 改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡，從某種意義上說，還加劇和惡化了在眾多對(duì)象和領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性失衡程度。主要通過拉長交易“鏈條”、做多特定“通道”等自娛自樂式方式， 甚至通過債務(wù)覆蓋債務(wù)手段，完成從實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移與分割收益，實(shí)現(xiàn)的僅是賬簿意義上的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張以及掠奪式占有的經(jīng)營利潤增長。在此過程中，金融業(yè)服務(wù)實(shí) 體經(jīng)濟(jì)的能力與水平，與其快速增長的資產(chǎn)規(guī)模和利潤實(shí)際并不協(xié)調(diào)，現(xiàn)時(shí)發(fā)展格局與未來發(fā)展模式與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間，存在強(qiáng)大的操作性和選擇性沖突。

　　 我國金融機(jī)構(gòu)這種轉(zhuǎn)移和分割實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益的模式，其基礎(chǔ)和前提均有問題。如前所述，在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整時(shí)期，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)低端化與產(chǎn)能低效化（存在 大量過剩）的格局，必然呈現(xiàn)利潤下降趨勢(shì)，而金融機(jī)構(gòu)利潤則逆勢(shì)上揚(yáng)，說明這一“轉(zhuǎn)移”和“分割”出現(xiàn)了失衡和超然的現(xiàn)象，金融機(jī)構(gòu)從“失衡”中獨(dú)享了 “超然”。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，短期也許可忍受或變通，長期則必定無法接受。于是，為了滿足市場(chǎng)由關(guān)系扭曲而形成的不同市場(chǎng)參與者的需求，房地產(chǎn)業(yè)成了聚合這 一市場(chǎng)“組合需求”的特定物、混沌體。關(guān)鍵點(diǎn)是，房價(jià)持續(xù)上升，為市場(chǎng)參與者包括金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)商和社會(huì)企業(yè)、居民等，共同提供了可轉(zhuǎn)移和分割的超然利 潤。于是，房地產(chǎn)企業(yè)推動(dòng)債務(wù)杠桿率爆炸式增長，擠壓眾多實(shí)體企業(yè)變身為市場(chǎng)角色狂炒房地產(chǎn)，社會(huì)居民（自然人）趨之若鶩追風(fēng)加入炒房行列，房產(chǎn)居住屬性 被市場(chǎng)狂熱投機(jī)情緒所淹沒。這種以房地產(chǎn)畸價(jià)形成的全社會(huì)市場(chǎng)收益分配狀態(tài)，既不可持續(xù)，又十分危險(xiǎn)。據(jù)此形成的由社會(huì)預(yù)期階段性扭曲下的“賭場(chǎng)效應(yīng)”， 并不具有社會(huì)財(cái)富增長的真實(shí)與實(shí)體基礎(chǔ)。

　　美國經(jīng)濟(jì)和金融的虛擬化程度都比較高、比重也較大，這與其實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的全球位置密切相關(guān)。美 國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)大多處于產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品高中端，大多具有市場(chǎng)規(guī)則主導(dǎo)權(quán)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)和門檻準(zhǔn)入控制權(quán)，加上美元的貨幣鑄造權(quán)，除了自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的附加值 比較高外，更重要的是可以利用上述市場(chǎng)權(quán)力，通過向其他國家、地域和經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移和分割收益。這種轉(zhuǎn)移和分割，本質(zhì)上是利用市場(chǎng)發(fā)展的不平衡，通過市場(chǎng)內(nèi) 容、手段、技術(shù)與層次的高端向低端的轉(zhuǎn)換來完成。而且，無論實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)還是金融產(chǎn)業(yè)，只要處于全球先進(jìn)水平，這種轉(zhuǎn)移和分割收益的空間、價(jià)值就會(huì)存在。 因此，說到底，美國金融和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的各類創(chuàng)新，是要保住其市場(chǎng)中整體和局部的領(lǐng)先位置，他們所謂的金融虛擬化，其實(shí)都是圍繞“位置領(lǐng)先”來推進(jìn)的，從不斷 產(chǎn)生“領(lǐng)先”的差異中形成轉(zhuǎn)移和分割全球利益的力量和空間。這與靠房價(jià)暴漲形成的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融生態(tài)的收益轉(zhuǎn)移關(guān)系，有本質(zhì)的差異。

　　我 國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)是靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大形成的，當(dāng)然也要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向未來。核心是提高市場(chǎng)供給側(cè)的水平和能力，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)由全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的低中端向中高 端的轉(zhuǎn)變，并妥善處理好與金融生態(tài)的關(guān)系。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)不能用低水平、低標(biāo)準(zhǔn)的重復(fù)來維系自身的生存，通過制造產(chǎn)能過剩，加劇扭曲市場(chǎng)關(guān)系，形成 所謂的市場(chǎng)動(dòng)力和空間，并產(chǎn)生以“僵尸企業(yè)”為內(nèi)容的市場(chǎng)“附產(chǎn)品”。這種狀況下的所謂“大”，并非好事。為適應(yīng)市場(chǎng)需求端的新變化，滿足需求的層次精準(zhǔn) 性與過程差異性，整體提升我國市場(chǎng)尤其制造業(yè)供給側(cè)的能力和水平，必須用實(shí)體經(jīng)濟(jì)“優(yōu)”的結(jié)構(gòu)和單元，筑就“大”的基礎(chǔ)。另一方面，金融產(chǎn)業(yè)不能把創(chuàng)新建 立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)位置的原地踏步甚至后退上，以流程性重復(fù)和制度性交易成本的增加，實(shí)施所謂的金融創(chuàng)新。更不能把轉(zhuǎn)移和分割市場(chǎng)收益的對(duì)象、出路和機(jī)制， 建立在靠社會(huì)預(yù)期狂熱形成的房地產(chǎn)畸高價(jià)格之上。金融創(chuàng)新的內(nèi)容和方式應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)層次相適應(yīng)，立足于增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)營優(yōu)良和利潤 增長。

　　金融虛擬化是個(gè)相對(duì)概念。廣義而言，任何一種拉長金融交易鏈條的行為，都可視作“虛擬化”的外延。狹義而論，金融“虛擬化”的程 度并無高低和優(yōu)劣之分，要害是看它與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的黏合度、適應(yīng)性。超出和滯后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融行為和創(chuàng)新，再“實(shí)”也為“虛”，金融的虛擬必然演變成經(jīng)濟(jì)的虛 脫。反之，形“虛”體“實(shí)”，就能為金融和經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新留下廣闊的空間。就此而論，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)須立足自我，放眼全球，瞄準(zhǔn)目標(biāo)，持續(xù)升級(jí)，完成從市場(chǎng)供給側(cè) 大國向強(qiáng)國的蛻變。我國金融產(chǎn)業(yè)則應(yīng)立根實(shí)體，適應(yīng)變化，創(chuàng)新手段，貼身跟進(jìn)，實(shí)現(xiàn)從市場(chǎng)利益的簡單分割者向源頭創(chuàng)造者的蛻變，回歸市場(chǎng)理性。